海通证券：予敏华控股优于大市评级合理价值区间港元

海通证券发布研究报告称，予敏华控股（01999）“优于大市”评级，预计FY2025-FY2027净利润分别为25.69、27.90、29.56亿港元，合理价值区间8.61-9.94港元。FY2024，公司实现总收入188.0亿港元，同比增长5.7%；实现归母净利润23.0亿港元，同比增长20.2%，若按人民币口径计算，同比增长达到25.5%。

报告中称，公司内外销实现增长，海外市场持续开拓。1）中国市场来看，公司以产品研发为核心，同步品牌与管道赋能的战略优势逐渐凸显，助推公司中国市场的营收稳定增长。公司在2024年重点开拓下沉市场门店，新增一二线城市性价比系列，并实现门店管理的精细化，持续推动线下销售渠道的营收增长。截止至2024年3月31日，在中国共拥有7236间品牌专卖店（不含格调和苏宁门店），同比净增加765间。叠加在直播电商的先发优势有望通过短视频推广、自有店铺直播、与头部主播深度合作等方式，实现在线品牌影响力的持续加强和销售增长，进一步推动公司电商业务的蓬勃发展。

2）海外市场来看：海外市场需求及订单恢复较为明显，海通证券：予敏华控股优于大市评级合理价值区间港元公司积极拓展新管道新客户，重塑销售队伍的人才建设，加强了出口新产品研发及升级迭代，推动2024财政年度下半年海外收入的双位数高速增长。