金价创历史新高，金店面临压力。10月22日，周大福发布公告称，2025财年第二季度零售值同比下降21%，内地净关闭了145家零售门店。六福集团同期整体零售值也下滑16%，同店销售下降35%，门店净减少76家。
随着现货黄金价格突破每盎司2700美元，黄金零售价格也随之上涨至800元/克以上。老庙、周大福和老凤祥的挂牌价分别为808元/克、806元/克和807元/克，而上海黄金交易所现货黄金AU9999的价格为623.88元/克。行业人士表示，快速上涨的金价加上高加工费和品牌溢价，导致消费者观望情绪增强，抑制了黄金首饰消费，增加了零售商的压力。同时，金价波动增大了黄金加工销售企业的经营风险，批发零售企业进货变得谨慎，部分中小型加工企业甚至停工放假。
股价方面，截至10月22日，周大福收报7.28港元/股，六福珠宝收报15港元/股。近一个月内，两只金饰股股价分别累计下跌超过16%和10%。
具体来看，周大福预计2025上半财年的营业额较去年同期下降约18%至22%，净溢利下降约42%至46%。第三季度零售值同比下降21%，内地直营店及加盟店的同店销售分别下降24.3%及20.3%，香港和澳门的同店销售也分别下降27.8%和40.2%。周大福解释称，国际金价大幅波动导致未偿还黄金借贷重估产生非现金亏损，是上半年净溢利下降的主要原因。
六福集团最新财报显示，整体零售收入同比下跌25%，其中香港及澳门市场下跌31%，中国内地市场下跌9%。报告期内国际平均金价上涨29%，削弱了消费情绪，黄金产品同店销售下降38%，定价首饰产品同店销售下降24%。不过，内地市场和香港市场的同店销售跌幅自9月起有所收窄，10月起表现略有改善。尽管短期金价急升影响销售，但毛利率提升有助于减轻销售下跌的影响。
世界黄金协会数据显示，2024年二季度中国市场金饰需求创下2009年以来新低，仅为86吨，上半年金饰消费同比下降18%至270吨。在季节性因素和高企金价的双重影响下，金饰消费可能持续疲软。
近期黄金价格屡创新高，年初至今COMEX黄金期货价格累计涨超27%，盘中最高达到2755美元/盎司。CFTC持仓数据显示，截至10月15日当周，纽约商品交易所COMEX黄金期货多头持仓增加4.66%至490742张，非商业性净多头头寸增加至286434张。全球最大黄金ETF基金SPDR的黄金持有量从3月中旬的815.13吨增至10月21日的888.63吨。
南华期货有色总监夏莹莹分析认为，国际金价持续刷新纪录新高，受到多方面利多因素共振的影响。当前以美元为主的信用货币体系信誉下滑推升了黄金的传统货币属性需求。美联储自9月启动降息周期后，仍处于降息初级阶段，对利率敏感的黄金投资需求仍在增长。全球地缘冲突风险也在助推黄金避险需求。夏莹莹预计四季度黄金仍有进一步上涨动能，但2025年金价不确定性可能上升，主要受美国经济着陆方式的影响。
瑞银预计2025年6月金价有望冲破2700美元/盎司，黄金的避险属性使其在宏观和地缘政治不确定性下具有吸引力。夏莹莹建议投资者分步买入以分散价格风险。
