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原油供应
当周原油产量小幅增加，环比增加5千桶/日，至1350.2万桶/日；贝克休斯石油钻井数环比增加7台。中长期来看，美国原油单周产量有望续创新高，但产量增速预计逐步放缓。美国原油进口量环比增加，出口量环比减少，导致净进口量环比小幅增长。
原油消费
需求方面，美国原油表需边际趋强，整体需求表现处于历史中高位水平。虽然美国原油加工量持续上升，春季检修量较往年减少。
原油库存
从短期库存跟踪来看，2月21日当周美国商业库存超预期去库233.2万桶，主要是由于中下游需求环比增强的原因；不同地区看，库欣地区库存小幅增多；需求地PADD3库存当周下降了408.2万桶。
成品油供应
从成品油供应方面来看，上周炼厂开工率小幅上行1.6%至86.5%，美国炼厂检修量在春季检修季中的中等偏低水平。裂解价差走势虽有小幅回落，但仍然偏强。
成品油消费
从成品油消费端来看，成品油表需环比显著回升，各类主要油品表需走势分化。出行方面，主要油品汽油和航煤表需小幅回升；工业油品方面，馏分油表需走弱，丙烷&丙烯表需有明显反弹。
本周，美国无论在道路还是航空领域都有交通流量增加的迹象，整体终端消费力边际增强。
成品油库存
总结来看，原油商业库存超预期去库233.2万桶；成品油方面，汽油在产量需求双双增加的情况下累库36.9万桶，馏分燃料油在产量增加且表需减少的情况下小幅累库390.8万桶。
全球原油供需平衡表
从基本面来看，原油市场供需并未有大幅趋弱的现象，凌晨公布的API原油库存超预期下降，成品油库存压力也有所减轻，整体数据偏向利多，但油价对利多因素未有明显反应，也有倒逼目前原油市场目前最为关注的3月初OPEC+会议持续减产的可能性。目前来看，美国压低油价的举措正在奏效，油价偏弱会对OPEC+增产带来顾虑。数位OPEC+的代表也表示对石油需求增长放缓、美洲地区供应增加以及特朗普政府的关税政策带来的风险表示担忧。OPEC+的减产带来的价格支撑位已经近在咫尺，市场静待OPEC+是否破位的选择。
当前市场险偏好显著降低，对油价有明显下行压力，目前国际油价处于OPEC+减产所构建的关键位置，后期需要关注地缘政治、基本面以及宏观等多方面因素。首先，OPEC+在3月会议上若进一步释放增产信号，或加剧抛售压力；其次，近期中东局势和俄乌冲突的克制态度缓解了供应中断担忧，风险溢价逐步出清；同时，美国经济数据是否进一步趋弱激化经济担忧也会影响油价走势，油价大概率短期仍将维持高波动的反复行情，投资者需要把握节奏。
国内原油基本面分析
国内独立炼厂开工仍然偏低，加工量的趋稳基本靠主营炼厂维持。这主要是由于1）美国仍然对俄罗斯和伊朗制裁对国内部分地炼进口接货造成影响；2）原料端消费税抵扣模式的变化影响运营。整体来看，没有原油进口配额的地炼压力较大，未来或需寻求转变。
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杨安 从业资格号：F0237290
投资咨询号：Z0013382
赵若晨 从业资格号：F3076218
投资咨询号：Z0019166
